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周小川：中國(guó)必須警惕通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)
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2015-03-30 11:20:18
3月29日第十二屆全國(guó)政協(xié)副主席，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)、黨委書(shū)記周小川在#2015博鰲亞洲論壇#上表示，中國(guó)下一步的舉措，是非常謹(jǐn)慎地在關(guān)注和追蹤全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，包括我們看到通貨膨脹在下降，大宗商品價(jià)格在下跌，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也在有所放緩。中國(guó)的通貨膨脹也是在下降，因此我們必須要謹(jǐn)慎、警惕看一下通貨膨脹趨勢(shì)是不是會(huì)繼續(xù)持續(xù)下去，是不是會(huì)出現(xiàn)這種通貨緊縮的情況，還是不會(huì)。 以下為其發(fā)言實(shí)錄： 首先我想簡(jiǎn)單介紹一下我自己是如何理解非常規(guī)貨幣政策，也就是從這個(gè)概念上講一講我的理解。然后我就可以回應(yīng)一下中國(guó)的貨幣政策究竟是怎樣的情況，目前實(shí)施的情況如何。 我首先要說(shuō)，在金融危機(jī)時(shí)期，當(dāng)美國(guó)、日本、歐元區(qū)都是開(kāi)始使用非常規(guī)貨幣政策的時(shí)候，這就意味著局勢(shì)發(fā)生的變化，變成了什么樣的情況呢？我認(rèn)為有兩點(diǎn)，第一點(diǎn)就是低通脹，甚至還出現(xiàn)了一些通縮。 另外從金融危機(jī)當(dāng)中走出來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也是存在一些挑戰(zhàn)，所以比較常見(jiàn)的一個(gè)現(xiàn)象，非常規(guī)貨幣政策一個(gè)常見(jiàn)的現(xiàn)象，首先利率變成零利率、零下界。也就是說(shuō)你必須要考慮去依賴(lài)這些非常規(guī)的、定量的貨幣政策，將流動(dòng)性注入到經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，由多種方式來(lái)實(shí)現(xiàn)量化寬松，零下界是其中的一個(gè)工具。 另外一個(gè)辦法，即便是你采用了量寬政策，量寬還是不夠。你是希望市場(chǎng)參與者能夠有長(zhǎng)期的預(yù)期，就是希望預(yù)期希望這樣的政策持續(xù)兩到三年，甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。我們當(dāng)時(shí)采用了市場(chǎng)的前瞻性的指引，也就是預(yù)期一下未來(lái)兩到三年會(huì)發(fā)生什么樣的情況。 但是這也會(huì)造成很大的挑戰(zhàn)和困難，有時(shí)候大家在懷疑，一個(gè)銀行家是不是真的知道一年、兩年后會(huì)發(fā)生什么情況，究竟局勢(shì)會(huì)出現(xiàn)什么樣的情況。不管怎么樣，這是我自己對(duì)非常規(guī)貨幣政策的理解。 講到中國(guó)，中國(guó)也做出了很大的努力來(lái)度過(guò)全球金融危機(jī)。但是中國(guó)的局勢(shì)是跟美國(guó)、日本歐元區(qū)是很不一樣的?；旧蟻?lái)講，中國(guó)的貨幣政策并不是太多程度上是一個(gè)非常規(guī)的貨幣政策。中國(guó)也有一些實(shí)施非常規(guī)貨幣政策的經(jīng)驗(yàn)。 第一點(diǎn)，在亞洲金融危機(jī)之后，從2002年到2008年，也就是2008年的金融危機(jī)。2002年到2008年期間中國(guó)開(kāi)始出現(xiàn)了非常高的經(jīng)常賬目的盈余，這樣積累了大量的外匯儲(chǔ)備。在那個(gè)時(shí)候，中國(guó)人民銀行[微博]感覺(jué)到傳統(tǒng)的常規(guī)的貨幣政策可能效果并不是那么好，因此人民銀行需要依靠使用市場(chǎng)流動(dòng)性的定量的穩(wěn)定。 所以在那個(gè)時(shí)期，中國(guó)貨幣政策通常是更多地去使用我剛才說(shuō)的量化、定量的對(duì)沖來(lái)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的穩(wěn)定性。而且通過(guò)實(shí)施一系列改革，包括外匯改革、匯率制度的改革，還有貿(mào)易投資的放開(kāi)，逐步地是進(jìn)一步減少了經(jīng)常賬戶(hù)的順差。從GDP的10%，現(xiàn)在順差已經(jīng)降到了GDP的2%，所以逐步地是退出了那個(gè)時(shí)期的非常規(guī)貨幣政策。 還有一個(gè)非常規(guī)貨幣政策，在我看來(lái)是為了應(yīng)對(duì)這一輪的全球金融危機(jī)。在2008
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