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三中全會(huì)房地產(chǎn)政策大猜想
柳州華通
2013-12-24 14:22:43
在十八大三中全會(huì)召開之前，人們對(duì)于可能出臺(tái)的政策無限遐想。然而，就中國(guó)當(dāng)前的形勢(shì)來看，雖說經(jīng)濟(jì)整體處于上升階段，但是，暴露的問題也不容小覷。央行日前發(fā)布的三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告透露出對(duì)于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的最新?lián)鷳n：新的強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)力尚待形成，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行往往呈現(xiàn)脈沖式的小幅和反復(fù)波動(dòng)特征。而且，經(jīng)濟(jì)可能將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)經(jīng)歷一個(gè)降杠桿和去產(chǎn)能的過程。央行特別點(diǎn)出了房地產(chǎn)和地方政府性債務(wù)兩個(gè)領(lǐng)域“問題比較突出”。
去杠桿化和去產(chǎn)能化兩個(gè)過程是中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前最主要的特征。之所以要去杠桿化，其核心原因在于，過去我們釋放了過度的貨幣，從而導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格暴漲和通貨膨脹壓力異常增大。而這種情況偏偏遇上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，從而表現(xiàn)出明顯的滯脹特征。這種滯脹還發(fā)生了重大變異，即無論是政府債務(wù)還是私人債務(wù)，都在呈現(xiàn)加速積累的狀態(tài)。
去產(chǎn)能化主要是基于過剩商品而言，產(chǎn)能過剩主要是由于出口受阻以及消費(fèi)能力較低雙重制約。一方面，美國(guó)次貸危機(jī)將全球拖入死局，全球經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)上仍處于危險(xiǎn)期，雖然有一些地區(qū)出現(xiàn)了所謂的繁榮，主要是受到貨幣幻象的刺激。在這種情況下，中國(guó)出口并不樂觀。另一方面，國(guó)內(nèi)消費(fèi)不振，主要是由于工資收入增長(zhǎng)乏力，再加上一些家庭背負(fù)著沉重的房貸，無力提振消費(fèi)。中國(guó)市場(chǎng)固然龐大，但沒有足夠的能力支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)所生產(chǎn)的產(chǎn)能。因此，大量的資本投入了房地產(chǎn)領(lǐng)域，而房?jī)r(jià)暴漲的負(fù)面影響已經(jīng)滲透整個(gè)經(jīng)濟(jì)的每一個(gè)細(xì)胞之中。企業(yè)生產(chǎn)成本不斷上升，用工成本也大幅度提高，消費(fèi)者的生活成本也在加速上揚(yáng)，甚至已經(jīng)透支了整個(gè)家庭未來的消費(fèi)支出。
就地方債而言，誠(chéng)如央行所擔(dān)憂的，這可能是誘發(fā)中國(guó)式次貸危機(jī)的導(dǎo)火線。人們盲目相信政府的償債能力，而地方政府所受到的實(shí)際約束力有很小，人們無法把握其投資收益的真實(shí)狀況，猶如開車夜行而將車燈蒙上，其所透露出來的危險(xiǎn)的信息非常強(qiáng)烈。針對(duì)這一危險(xiǎn)，央行提出，要以市場(chǎng)化機(jī)制化解地方政府債務(wù)問題，探索建立管理規(guī)范、財(cái)務(wù)透明、運(yùn)行長(zhǎng)效、風(fēng)險(xiǎn)可控的地方政府舉債融資機(jī)制。問題在于，通過市場(chǎng)化機(jī)制解決地方債問題，到底是在分散風(fēng)險(xiǎn)，還是直接解除危險(xiǎn)，如果地方舉債發(fā)展模式?jīng)]有根本改變，答案是非常明晰的，即是在分散風(fēng)險(xiǎn)。分散風(fēng)險(xiǎn)固然能夠?qū)_非系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，但并不意味著問題的解決，在面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之時(shí)，其破壞性力度將成倍放大。這一點(diǎn)美國(guó)是有教訓(xùn)的，美國(guó)投資銀行利用各種看似科學(xué)的衍生品工具，將次級(jí)貸款的風(fēng)險(xiǎn)分散化，其結(jié)果誘發(fā)了全球性金融災(zāi)難。本來信用或償債能力就有問題，非要拼命舉債買房或者舉債投資，豈能會(huì)因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)分散就能躲過資源和資金誤配的危機(jī)。
或許人們認(rèn)為管理層不提房?jī)r(jià)可能意味著對(duì)于房市調(diào)控的放松，這一論斷可能是錯(cuò)誤的，不提并不意味著管理層不知其風(fēng)險(xiǎn)所在。即使是樓市春天派，在某種程度上也并非看不到某些城市積累的房地產(chǎn)泡沫。部分城市存在的房地產(chǎn)泡沫，是顯而易見的，如何化解這些泡沫是值得爭(zhēng)論的o
